为什么帝国会衰落
卡马拉·哈里斯（Kamala Harris）取代乔·拜登（Joe Biden）成为民主党总统候选人后的三个月里，尽管这是人们记忆中最具戏剧性、最重要、可能也是最昂贵的竞选活动，但令人震惊的是，这场竞选几乎没有改变。周二的选举不是由哪位候选人更受欢迎决定的，因为这个国家在哈里斯和共和党候选人唐纳德·特朗普（Donald Trump）之间分裂成两派，而是由哪个政党的选民决定的。因为我们不能说谁更有动力，所以我们不能预测那个答案。
但可以预见的是，在竞选期间几乎没有出现过这种情况。下一任总统面临的经济背景很有可能在他或她的任期内变得明显不那么有利。
没有人提到这个。相反，由于美国经济势头良好，增长速度远远超过七国集团（G7）中的任何一个成员国，人们普遍认为，好日子将持续下去，使下届政府能够推进雄心勃勃的经济计划。然而，这种乐观主义忽视了笼罩在美国经济上空的乌云。
该国的国债多年来一直在上升，自千禧年以来增加了7倍。否则，美国经济很可能陷入与七国集团（G7）其他国家一样的恐慌之中。自2020年以来，美国经济的年产值增加了6.6万亿美元（所有数据都是美国的），这听起来令人印象深刻，直到你把它与增加的11.6万亿美元的国债相比较。
尽管边境以南出现了所有大胆的创新——人工智能的进步、半导体发展的扩大、可再生能源的采用——但这个国家看起来像是在今天花掉明天的收入。但花钱会有好处。国会预算办公室预测国家债务将继续上升。目前这一比例徘徊在GDP的100%左右，按照目前的趋势，预计到本世纪中叶将达到GDP的166%，此后将继续上升。然而，值得注意的是，两位候选人都没有任何改变这一点的计划。如果哈里斯赢得大选，她的经济计划预计将使美国国债再增加3.5万亿美元；如果特朗普获胜，这个数字将上升到令人瞠目结舌的7.5万亿美元。
如果债务能提振国民产出，那就不是问题。为提高长期增长而进行的投资可以收回成本，这是英国新任财政大臣试图在其借款计划中达成的平衡。问题在于，大多数新发行的美国债务并没有像以前那样提高产出或增加国家财富。在20世纪60年代，每一美元的国债为国民产出增加了近10美元，而今天，它的价值约为50美分，是净损失。与此同时，在过去20年债务长期攀升的过程中，政府的资产净值一直在下降。
这种派对能持续多久？从市场的主流观点来看，答案似乎是永远。尽管债券收益率大幅上升，但大多数分析师都不认为所谓的债券义务警员正在呼吁美国人停止挥霍。他们指出，美元走强证明世界仍想要美国资产。毕竟，由于美国政府债券的利率高于大多数其他发达国家，因此可以赚到钱，这意味着财政部可以继续发行债券，并仍能找到有意愿的买家。
哈里斯vs特朗普：股市值得关注，白宫竞选进入最后阶段
相反，人们普遍认为，随着特朗普获胜的可能性上升，投资者从债券转向有望从他重返白宫中受益的资产——股票、加密货币和他自己的媒体公司——“特朗普交易”已经开始。他自己的媒体公司已经从陷入困境的坟墓中反弹回来。
与其他国家不同，这些国家的政府必须始终确保其财政计划不会恐慌债券市场，美国享有持有世界上最大的储备货币和主要国际交换媒介的“过分特权”。无论美国变得多么挥霍无度，世界其他国家都将别无选择，只能继续把钱放在美国本土，尤其是因为没有明显的替代美元的货币存在。
然而，这种自满本身可能就是危险。金价的持续上涨表明，全球投资者实际上开始把资金投向别处。与此同时，正如经济学家海曼•明斯基（Hyman Minsky）所指出的，以及2008年金融危机所表明的那样，正是在经历了长时间的稳定之后，当投资者得出结论认为没有危险发生时，危机最有可能爆发。当他们这样做的时候，他们往往会爆发。
即使再当一届总统，美国或许还能继续靠债务生活多年。同样，某天早晨，它可能突然醒来，迎来下一个明斯基时刻。因为正如斯坦因定律所说，如果一件事不能永远持续下去，那它就不会永远持续下去。
